Estratégia de hedge de negociação de commodities

Guia de Hedging do iniciante.

Embora pareça algo que está sendo praticado por seu vizinho obsesionado com a jardinagem, o hedging é uma prática que todo investidor deve conhecer. Não há argumentação de que a proteção de portfólio geralmente é tão importante quanto a valorização do portfólio. Como a obsessão do seu vizinho, no entanto, o hedging é falado sobre o que é explicado, fazendo parecer que pertence apenas aos reinos financeiros mais esotéricos. Bem, mesmo se você é iniciante, você pode aprender o que é hedging, como funciona e quais as técnicas que os investidores e as empresas usam para se proteger.

O que é Hedging?

A melhor maneira de entender a cobertura é pensar nisso como seguro. Quando as pessoas decidem se proteger, eles estão se segurando contra um evento negativo. Isso não impede que um evento negativo aconteça, mas se acontecer e você está corretamente protegido, o impacto do evento será reduzido. Assim, a cobertura ocorre quase em todos os lugares, e a gente vê-la todos os dias. Por exemplo, se você comprar seguro de casa, você está se protegendo contra incêndios, invasões ou outros desastres imprevistos.

Gerentes de carteira, investidores individuais e corporações usam técnicas de hedge para reduzir sua exposição a diversos riscos. Nos mercados financeiros, no entanto, a cobertura se torna mais complicada do que simplesmente pagar uma companhia de seguros por ano. A cobertura contra o risco de investimento significa, estrategicamente, usar instrumentos no mercado para compensar o risco de movimentos de preços adversos. Em outras palavras, os investidores cercam um investimento fazendo outro.

Tecnicamente, para proteger você, investir em dois títulos com correlações negativas. Claro, nada neste mundo é gratuito, então você ainda precisa pagar esse tipo de seguro de uma forma ou de outra.

Embora alguns de nós possam fantasiar sobre um mundo em que as potencialidades de lucro são ilimitadas, mas também são livres de risco, a proteção não pode nos ajudar a escapar da dura realidade da compensação risco-retorno. Uma redução no risco significará sempre uma redução nos lucros potenciais. Assim, a cobertura, em sua maior parte, é uma técnica que não pode fazer dinheiro, mas através da qual você pode reduzir a perda potencial. Se o investimento que você está protegendo contra ganha dinheiro, você terá reduzido o lucro que você poderia ter feito, e se o investimento perder dinheiro, sua cobertura, se for bem sucedida, reduzirá essa perda.

Como Hedge dos investidores?

As técnicas de cobertura geralmente envolvem o uso de instrumentos financeiros complicados conhecidos como derivativos, sendo os dois mais comuns opções e futuros. Nós não vamos entrar no mínimo de descrever como esses instrumentos funcionam, mas, por enquanto, apenas tenha em mente que, com esses instrumentos, você pode desenvolver estratégias de negociação em que uma perda em um investimento é compensada por um ganho em um derivado.

[Os comerciantes tecnológicos muitas vezes protegerão suas posições com opções para limitar o risco ou aumentar os retornos. Se você quiser saber mais sobre análise técnica e como identificar oportunidades de negociação lucrativas, o curso de análise técnica da Investopedia Academy é um excelente começo. ]

Vamos ver como isso funciona com um exemplo. Diga que você possui ações da Cory's Tequila Corporation (Ticker: CTC). Embora você acredite nesta empresa para o longo prazo, você está um pouco preocupado com algumas perdas de curto prazo na indústria da tequila. Para se proteger de uma queda no CTC, você pode comprar uma opção de venda (derivado) na empresa, o que lhe dá o direito de vender o CTC a um preço específico (preço de exercício). Esta estratégia é conhecida como uma colocação casada. Se o preço das ações cair abaixo do preço de exercício, essas perdas serão compensadas pelos ganhos na opção de venda. (Para mais informações, veja este artigo sobre casadas ou o tutorial básico destas opções.)

O outro exemplo clássico de cobertura envolve uma empresa que depende de uma determinada mercadoria. Digamos que a Tequila Corporation da Cory está preocupada com a volatilidade no preço do agave, a planta usada para fazer tequila. A empresa estaria com problemas se o preço do agave fosse disparar, o que seria muito bom para as margens de lucro. Para proteger (hedge) contra a incerteza dos preços da agave, a CTC pode celebrar um contrato de futuros (ou seu prémio menos regulado, o contrato a prazo), o que permite que a empresa compre o agave a um preço específico em uma data fixada no futuro . Agora, o CTC pode orçar sem se preocupar com a mercadoria flutuante.

Se o agave disparar acima desse preço especificado pelo contrato de futuros, a cobertura terá amortizado porque a CTC vai economizar pagando o preço mais baixo. No entanto, se o preço cair, a CTC ainda é obrigada a pagar o preço no contrato e na verdade teria sido melhor não se proteger.

Tenha em mente que, porque existem tantos tipos diferentes de opções e contratos de futuros, um investidor pode se proteger de praticamente qualquer coisa, seja um estoque, preço de commodities, taxa de juros e moeda - os investidores podem se proteger contra o clima.

A desvantagem.

Cada hedge tem um custo, então, antes de decidir usar hedging, você deve se perguntar se os benefícios recebidos justificam a despesa. Lembre-se, o objetivo da cobertura não é ganhar dinheiro, mas proteger-se de perdas. O custo da cobertura - se é o custo de uma opção ou perda de lucros de estar no lado errado de um contrato de futuros - não pode ser evitado. Este é o preço que você tem que pagar para evitar a incerteza.

Comparamos hedge versus seguro, mas devemos enfatizar que o seguro é muito mais preciso do que a cobertura. Com seguro, você é totalmente compensado pela perda (geralmente menos uma franquia). Hedging um portfólio não é uma ciência perfeita e as coisas podem dar errado. Embora os gerentes de risco estejam sempre apontando para o hedge perfeito, é difícil de conseguir na prática.

O que significa Hedging para você.

A maioria dos investidores nunca trocará um contrato de derivativos em sua vida. Na verdade, a maioria dos investidores de compra e retenção ignoram completamente as flutuações de curto prazo. Para esses investidores, há pouco interesse em se envolver em hedge porque deixam seus investimentos crescerem com o mercado global. Então, por que aprender sobre hedging?

Mesmo se você nunca se esconder para seu próprio portfólio, você deve entender como funciona porque muitas grandes empresas e fundos de investimento se protegerão de alguma forma. As empresas petrolíferas, por exemplo, podem se proteger contra o preço do petróleo, enquanto um fundo mútuo internacional pode se proteger contra flutuações nas taxas de câmbio. A compreensão da cobertura irá ajudá-lo a compreender e analisar esses investimentos.

The Bottom Line.

O risco é um elemento essencial e precário de investimento. Independentemente do tipo de investidor que se pretenda ser, ter um conhecimento básico das estratégias de hedge levará a uma melhor conscientização de como os investidores e as empresas trabalham para se protegerem. Independentemente de você decidir começar a praticar os intrincados usos dos derivativos, aprender sobre como os trabalhos de hedge ajudarão a avançar sua compreensão do mercado, o que sempre o ajudará a ser um investidor melhor.

Como usar Futures de produtos básicos para Hedge.

Os futuros são a classe de ativos mais popular utilizada para hedging. Estritamente falando, o risco de investimento nunca pode ser completamente eliminado, mas seus impactos podem ser mitigados ou repercutidos. (Relacionado: Guia do iniciante para cobertura) Hedge através de futuros acordos entre duas partes existe há décadas. Agricultores e consumidores concordaram mutuamente sobre o preço de produtos básicos como arroz e trigo para uma data de transação futura. As commodities macias como o café são conhecidas por contratos negociados em bolsa padrão que datam de 1882.

Vejamos alguns exemplos básicos do mercado de futuros, bem como os lucros e riscos de retorno.

Por motivos de simplicidade, assumimos uma unidade de mercadoria, que pode ser um alqueireiro de milho, um litro de suco de laranja ou uma tonelada de açúcar. Vejamos um agricultor que espera que uma unidade de soja esteja pronta para venda em seis meses. O preço spot atual da soja é de US $ 10 por unidade. Depois de considerar os custos de plantação e os lucros esperados, ele quer que o preço mínimo de venda seja de US $ 10,1 por unidade, uma vez que sua safra esteja pronta. O agricultor está preocupado com o fato de que o excesso de oferta ou outros fatores incontroláveis ​​podem levar a declínios de preços no futuro, o que o deixaria com uma perda.

Aqui estão os parâmetros:

A proteção de preços é esperada pelo agricultor (mínimo de US $ 10,1). A proteção é necessária por um período de tempo especificado (seis meses). A quantidade é fixa: o agricultor sabe que ele produzirá uma unidade de soja durante o período de tempo indicado. Seu objetivo é o hedge (eliminar o risco / perda), não especular.

Os contratos de futuros, de acordo com suas especificações, correspondem aos parâmetros acima:

Eles podem ser comprados / vendidos hoje para corrigir um preço futuro. Eles são por um período de tempo especificado, após o qual eles expiram. O contrato de quantidade de futuros é fixado. Eles oferecem hedging.

Suponha que um contrato de futuros em uma unidade de soja com seis meses de vencimento esteja disponível hoje por US $ 10,1. O agricultor pode vender este contrato de futuros (venda curta) para obter a proteção necessária (bloqueando o preço de venda).

Se o preço da soja disparar para dizer $ 13 no prazo de seis meses, o agricultor irá sofrer uma perda de US $ 2,9 (preço de venda de preço = $ 10,1- $ 13) no contrato de futuros. Ele poderá vender seus produtos de safra reais a uma taxa de mercado de $ 13, o que levará ao preço de venda líquido de $ 13- $ 2.9 = $ 10.1.

Se o preço da soja permanecer em US $ 10, o agricultor se beneficiará do contrato de futuros ($ 10.1- $ 10 = $ 0.1). Ele venderá sua soja em US $ 10, deixando seu preço de venda líquido em US $ 10 + $ 0.1 = $ 10.1.

Se o preço declinar para US $ 7,5, o agricultor se beneficiará do contrato de futuros (US $ 10,1 - $ 7,5 = US $ 2,6). Ele venderá suas safras em US $ 7,5, fazendo seu preço de venda líquido $ 10,1 ($ 7,5 + $ 2,6).

Em todos os três casos, o agricultor pode proteger seu preço de venda desejado usando contratos de futuros. O produto real da safra é vendido às taxas de mercado disponíveis, mas a flutuação dos preços é eliminada pelo contrato de futuros.

Hedging não é sem custos e riscos. Suponha que no primeiro caso acima mencionado, o preço chegue a US $ 13, mas o agricultor não aceitou um contrato de futuros. Ele teria se beneficiado com a venda a um preço mais alto de US $ 13. Por causa da posição de futuros, ele perdeu $ 2.9 extra. Por outro lado, a situação poderia ter sido pior para ele o terceiro caso, quando ele estava vendendo em US $ 7,5. Sem futuros, ele teria sofrido uma perda. Mas em todos os casos, ele é capaz de alcançar o hedge desejado.

Agora assumir um fabricante de óleo de soja que precisa de uma unidade de soja em seis meses. Ele está preocupado que os preços da soja possam disparar no futuro próximo. Ele pode comprar (ir longo) o mesmo contrato futuro de soja para bloquear o preço de compra no seu nível desejado de cerca de US $ 10, diz US $ 10,1.

Se o preço da soja disparar até dizer $ 13, o comprador de futuros ganhará US $ 2,9 (preço de venda de preço = $ 13 - $ 10,1) no contrato de futuros. Ele comprará o soja exigido a um preço de mercado de US $ 13, o que levará ao preço de compra líquido de - $ 13 + $ 2.9 = - $ 10.1 (negativo indica saída líquida de compra).

Se o preço da soja permanecer em US $ 10, o comprador perderá no contrato de futuros ($ 10- $ 10.1 = - $ 0.1). Ele comprará a soja requerida em US $ 10, levando seu preço de compra líquido para - $ 10- $ 0.1 = - $ 10.1.

Se o preço declinar para US $ 7,5, o comprador perderá no contrato de futuros ($ 7,5 - $ 10,1 = - $ 2,6). Ele comprará o soja requerido ao preço de mercado de US $ 7,5, levando seu preço de compra líquido a - $ 7,5- $ 2,6 = - $ 10,1.

Em todos os três casos, o fabricante de óleo de soja pode obter o preço de compra desejado, usando o contrato de futuros. Efetivamente, a produção real de culturas é comprada às taxas de mercado disponíveis. A flutuação dos preços é mitigada pelo contrato de futuros.

Usando o mesmo contrato de futuros ao mesmo preço, quantidade e prazo de validade, os requisitos de cobertura tanto para o produtor de soja (produtor) como para o fabricante de óleo de soja (consumidor) são atendidos. Ambos conseguiram garantir o preço desejado para comprar / vender a mercadoria no futuro. O risco não passou em qualquer lugar, mas foi mitigado - um estava perdendo em maior potencial de lucro à custa de outros.

Ambas as partes podem concordar mutuamente com este conjunto de parâmetros definidos, levando a um contrato a ser honrado no futuro (constituindo um contrato a termo). A troca de futuros corresponde ao comprador / vendedor, permitindo a descoberta de preços e a padronização dos contratos, levando o risco de inadimplência, o que é proeminente em contratos a prazo mútuo.

É necessário dinheiro de margem. Pode haver exigências diárias de marca a mercado. O uso de futuros leva o maior potencial de lucro em alguns casos (como citado acima). Isso pode levar a diferentes percepções nos casos de grandes organizações, especialmente as que têm vários proprietários ou as que estão listadas nas bolsas de valores. Por exemplo, os acionistas de uma empresa açucareira podem esperar maiores lucros devido a um aumento nos preços do açúcar no último trimestre, mas podem ser decepcionados quando os resultados trimestrais anunciados indicam que os lucros foram anulados devido a posições de hedge. O tamanho e as especificações do contrato nem sempre correspondem perfeitamente à cobertura de cobertura necessária. Por exemplo, um contrato de futuros de café arabica 'C' cobre 37.500 libras de café e pode ser muito grande ou desproporcional para atender aos requisitos de hedging de um produtor / consumidor. Pequenos mini-contratos, se disponíveis, podem ser explorados neste caso. Os contratos de futuros disponíveis padrão podem nem sempre corresponder às especificações físicas das commodities, o que pode levar a discrepâncias de hedge. Um agricultor que cresça uma variante diferente de café pode não encontrar um contrato de futuros cobrindo sua qualidade, forçando-o a tomar apenas os contratos robusta ou arabica disponíveis. No momento da expiração, o seu preço de venda real pode ser diferente da cobertura disponível nos contratos robusta ou arabica. Se o mercado de futuros não é eficiente e não está bem regulamentado, os especuladores podem dominar e impactar os preços de futuros drasticamente, levando a discrepâncias de preços na entrada e saída (expiração), que desfazem a cobertura.

Com novas classes de ativos abertas através de intercâmbios locais, nacionais e internacionais, a cobertura agora é possível para qualquer coisa e tudo. As opções de commodities são uma alternativa aos futuros que podem ser utilizados para cobertura. Deve ter cuidado ao avaliar os valores mobiliários de cobertura para garantir que eles atendam às suas necessidades. Tenha em mente que os hedgers não devem ser atraídos por ganhos especulativos. Ao se proteger, a consideração cuidadosa e o foco podem alcançar os resultados desejados.

Obtenha uma Explicação de Hedging em Commodities.

Os mercados de commodities são constituídos principalmente por especuladores e hedgers. É fácil entender o que são os especuladores - eles estão assumindo riscos nos mercados para ganhar dinheiro. Hedgers são um pouco mais difíceis de entender.

Um hedger é basicamente uma pessoa ou empresa que está envolvida em uma empresa relacionada a uma mercadoria específica. Eles geralmente são um produtor de uma mercadoria ou uma empresa que precisa comprar uma mercadoria no futuro.

Qualquer das partes está tentando limitar seu risco através da cobertura nos mercados de commodities.

O exemplo mais fácil de associar a um hedger é um agricultor. Um agricultor cresce em culturas, soja, por exemplo, e corre o risco de o preço da soja diminuir no momento em que ele colher suas colheitas no outono. Portanto, ele gostaria de proteger seu risco vendendo futuros de soja, que bloqueia um preço por suas colheitas no início da temporada de crescimento.

Um contrato de futuros de soja na troca do grupo CME consiste em 5.000 bushels de soja. Se um agricultor esperasse produzir 500 mil bushels de soja, ele venderia 100 contratos de soja.

Vamos assumir que o preço da soja está sendo negociado atualmente em US $ 13 por alquejão. Se o fazendeiro sabe que pode gerar lucro em US $ 10, pode ser sensato bloquear o preço de US $ 13 vendendo os contratos de futuros (shorting). O risco é que o preço da soja possa cair abaixo de US $ 10 no momento em que ele colhe e é capaz de vender suas colheitas no mercado local.

Existe sempre a possibilidade de que a soja possa se mover muito mais pela época da colheita. A soja poderia passar para US $ 16 no alqueireiro e o fazendeiro poderia fazer grandes lucros. O contrário também poderia acontecer - os preços da soja podiam o tanque e o agricultor poderia sofrer uma perda substancial. A parte principal do negócio é a sobrevivência e ganha um lucro decente, e não quanto dinheiro você pode fazer ao lança cautela ao vento.

É disso que se trata de hedging.

Duas Peças para uma Hedge.

Há duas partes para uma cobertura. Uma posição em uma mercadoria (posição de caixa) que está sendo produzida ou tem que ser comprada. O outro lado é a posição nos mercados de futuros que um hedger cria para limitar o risco.

O caso típico é que uma das posições se moverá em favor do hedger e a outra se moverá contra o hedger. Um hedge perfeito teria o hedge spread não mudando durante o curso do hedge. Isso tornaria o hedger melhor ou não pior quando os bens finais forem realmente comprados ou vendidos.

Os Ins e Outs of Hedging.

A maioria das pessoas pensaria que os hedgers iriam iniciar um hedge o mais rápido possível para garantir que eles não tenham o risco de que os preços possam fazer um movimento prejudicial antes que eles tenham que comprar ou entregar uma mercadoria. No entanto, isso geralmente está longe do caso normal.

Algumas empresas não se cercam ou raramente cercam. Um bom exemplo disso é quando as principais companhias aéreas foram pego dormindo quando o preço do petróleo subiu de US $ 30 para quase US $ 150 o barril. Muitas companhias aéreas sofreram grandes perdas e algumas faliram devido aos altos custos de combustível.

Se eles tivessem se apropriado corretamente, uma grande parte das perdas poderiam ter sido evitadas.

Eles ainda teriam que pagar os custos de combustível mais altos, mas eles teriam feito uma quantia substancial de lucros nas posições futuras. A maioria das companhias aéreas agora é muito diligente em usar um programa de hedge estrito.

Os agricultores, por exemplo, às vezes não cercam até o último minuto. Os preços dos cereais geralmente se movem mais alto no período de junho a julho sobre ameaças climáticas. Durante esse período, os agricultores observam os preços serem cada vez maiores, muitas vezes ficando gananciosos. Às vezes, eles esperam muito para bloquear os altos preços e os preços caem. Essencialmente, esses hedgers se transformam em especuladores.

A premissa de hedging é por que as bolsas de futuros de commodities foram originalmente criadas. Ainda é a principal razão pela qual as trocas de futuros existem hoje. Hedgers não compõem o volume principal de negociação, mas são a principal razão econômica pela qual os intercâmbios existem.

Os especuladores compõem a maior parte do volume comercial e as trocas realmente não existiriam sem elas.

Atualização sobre Hedging por Andrew Hecht em 11 de abril de 2016.

Uma das características mais importantes dos mercados de futuros, quando se trata de hedge, é a convergência. A convergência é o alinhamento de preços entre os futuros preços futuros e os preços físicos ou físicos durante o período de entrega física. Isso torna os mercados de futuros atraentes para produtores e consumidores, pois fornecem uma imagem verdadeira do preço que receberão ou pagarão pelas commodities que estão sendo protegidas.

Outra característica importante para hedgers é a capacidade de fazer ou realizar a entrega física real. Em outras palavras, um produtor tem a capacidade real ou o direito de entregar a mercadoria e o consumidor tem o direito de receber a mercadoria como resultado de manter uma posição de futuro até o período de entrega e depois escolher uma opção de entrega. Existem custos adicionais envolvidos na realização ou na entrega, mas esses custos tendem a ser nominais.

Finalmente, enquanto as trocas de futuros exigem que os hedgers paguem margem por suas posições de futuros, os níveis de margem são geralmente menores do que para os especuladores ou outros participantes do mercado. A razão para as margens de hedge mais baixas, uma vez que as trocas vêem esta comunidade como menos arriscada na medida em que produzem ou consumem uma mercadoria, portanto, eles têm uma posição na mercadoria que naturalmente compensa a posição futura. Um hedger deve solicitar essas taxas especiais de margem através da troca e ser aprovado após ter cumprido os critérios de troca.

Commodities explicou: volatilidade do óleo de cobertura.

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Eu vou usá-lo no futuro, eu não acho que vou usá-lo.

O mergulho nos preços do petróleo esticou os balanços dos perfuradores e reduziu os custos para as companhias aéreas. Uma maneira pela qual as empresas gerenciam os riscos das mudanças nos mercados de commodities é através de hedging.

Então o que é hedging exatamente?

Não há brincadeiras idiotas por favor. Hedging envolve travar em um preço para comprar ou vender uma mercadoria no futuro. É uma forma de seguro contra movimentos adversos em mercados notórios para eles. Hedging também é empregado em moedas, taxas de juros e índices de ações, mas originou-se em mercados de grãos.

As empresas que estão expostas a balanços de preços das commodities consideram útil a proteção. Um fazendeiro preocupado que os preços do milho caíssem depois que a colheita pode bloquear um preço de venda durante a plantação da primavera. O México anualmente protege o valor de suas exportações de petróleo bruto, pagando aos bancos um prêmio para garantir receitas previsíveis para seu orçamento federal. Hedging "dá maior liberdade para a ação empresarial", escreveu Holbrook Working, um importante economista dos mercados de commodities do século XX.

Tradicionalmente com derivativos como futuros e opções. Os contratos de futuros têm dois lados: um "longo" ou comprador, e um "curto" ou vendedor. Uma companhia aérea preocupada com um futuro aumento no preço do combustível para aviões pode comprar futuros do petróleo e assumir uma posição longa. Se os saltos brutos de US $ 60 a US $ 70 o barril, o aumento correspondente no valor da posição futura da companhia aérea ajudará a compensar o preço mais alto que pagará os fornecedores de combustível. Por outro lado, um produtor de petróleo internacional preocupado com o fato de que o petróleo bruto cairá de US $ 60 o barril para US $ 50 pode vender ou ultrapassar os futuros do petróleo, bloqueando o preço de venda em US $ 60.

Quem leva o outro lado do comércio?

Os mercados de futuros são anônimos, então qualquer pessoa do produtor de petróleo para um fundo de hedge ou banco poderia ser a contraparte do comércio da companhia aérea. Apesar do nome, os hedge funds são especuladores clássicos, ou comerciantes que procuram ganhar dinheiro em movimentos de preços ao invés de segurar contra eles. As empresas comerciais também podem às vezes assumir posições especulativas, o que significa que os dados (como os relatórios "Compromissos de comerciantes" da Comissão de Futuros de Mercadorias dos Estados Unidos) classificam posições comerciais como comerciais ou não comerciais devem ser vistos com cuidado.

A cobertura pode afetar os mercados?

Grandes volumes da execução de um programa de hedge podem mover o preço dos mercados de futuros e influenciar o valor das opções.

Hedges já está em vigor pode afetar a forma como as empresas respondem aos sinais de preços. Por exemplo, os preços do petróleo dos EUA diminuíram mais de 50% desde junho passado.

De acordo com o Barclays, os produtores dos EUA hedgearam 22% da produção de petróleo em 2015. Essas sebes ajudam a suavizar o golpe da queda do petróleo e atrasam o imperativo para cortar a produção. O governo dos EUA prevê que a produção em terra continuará a subir até maio de 2015, apesar dos preços baixos - um fenômeno parcialmente explicado pela cobertura.

Hmm, se os hedges são tão úteis, por que nem toda empresa se envolve?

Hedges pode ser dispendioso. O México pagou US $ 773 milhões por opções para proteger suas exportações de petróleo em 2015 a um preço de venda de US $ 76.40 por barril. (O negócio já parece valer a pena, uma vez que o petróleo do México agora obtém menos de US $ 50 no mercado à vista).

As empresas que utilizam futuros podem enfrentar grandes chamadas de margem - ou demandas por mais garantias - se o mercado se mover contra elas. As chamadas de margem provocadas por um aumento do preço do algodão interromperam alguns comerciantes em 2008.

Os investidores que procuram jogar uma recuperação de commodities sem se tornarem especuladores futuros também podem preferir ações de empresas que não se protegem. Todas as coisas iguais, um perfurador não coberto tem mais a ganhar com um aumento do preço do petróleo do que um já enredado em sebes.

Este artigo é o oitavo de uma série on-line sobre commodities facilitada.

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